Московская школа управления «Сколково» и инвестиционная группа UCP опубликовали результаты исследования, посвященного реальной стоимости бизнеса в России. Выяснилось, что в случае продажи компании в РФ ее собственник получит в два-четыре раза меньше, нежели при реализации идентичного бизнеса в стране Запада либо Китае. С выводами аналитиков ознакомилось РБК, копия документа также направлена в Центробанк, который исследование пока не комментирует.
В докладе подчеркивается, что стоимость готового бизнеса в других государствах БРИКС значительно выше, нежели в России. Эксперты составили индексы стоимости бизнеса 30 ведущих глобальных экономик, на долю которых приходится 82% мирового внутреннего валового продукта. Данный индекс является уникальным, и представляет собой альтернативу рейтингу Doing Business Всемирного банка. Авторы работы считают, что последний анализирует только правовые нормы, но не учитывает их реальное использование, а также не принимает во внимание шанс бизнесменов окупить сделанные в дело вложения.
Для вычисления индекса использовались 19 параметров, разделенных на 5 блоков, - макроэкономический, инвестиционный, фискальный, стоимость кредитов и доступность капиталов. Максимально возможное положительное значение индекса – 100, минимальное – 0. В результате из 30 мест РФ заняла 27 позицию, набрав 29,26 баллов, и опередив только Аргентину, Египет и Нигерию. Сопоставимое место – 38-ое - России уже отводили эксперты Всемирного экономического форума, оценивая конкурентоспособность мировых экономик.
По словам профессора РЭШ Натальи Волчковой, чем выше рост экономики, тем привлекательнее для потенциальных инвесторов работающие в ней компании. В 2015-2017 годах экономика России в среднем падала на 0,4%, в то время как в развитых странах – в среднем выросла на 2,83%. Инфляция в России за отчетный период в среднем составляла 6,8% в год, при показателе стран группы 1,07%.
Еще одной проблемой она называет неравномерное распределение прибыли между владельцами акций. Отечественные компании тратят на дивиденды порядка 31,68% прибыли, в то время как мире – 64,55%, а в государствах БРИКС – 50,73%.
Не могут похвалиться российские компании и финансовой устойчивостью, виной чему – проблематичное привлечение капиталов. Главным ресурсом остаются кредитные средства, которые выдаются под неоправданно высокие проценты. В критических ситуациях бизнес вынужден обращаться за помощью к государству, в то время как фондовый рынок развит в недостаточной мере.
По развитию финансового рынка эксперты отвели РФ только 4 из 7 возможных баллов, что стало худшей оценкой среди исследованных экономик. Такой же балл получило и качество юридической защиты компаний. Правосудие в РФ пока не гарантирует справедливое и эффективное решение спорных бизнес-вопросов, говорится в исследовании. Волчкова уточняет, российские компании продаются ниже реальной стоимости, поскольку право собственности в РФ нередко игнорируется, причем со стороны и государства, и совладельцев. Кроме того, реальный доход под воздействием санкций может оказаться гораздо ниже прогнозируемого. Невозможность выручить за бизнес его реальную стоимость демотивирует предпринимателей, поскольку даже успешный проект принесет гораздо меньшую прибыль, нежели вложенные в него ресурсы.
Директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин отмечает, реноме государства с неудовлетворительным корпоративным управлением закрепилось за РФ 20 лет назад, когда имели место масштабные конфликты корпораций – выводы средств, поглощения, игнорирование интересов миноритариев и прочие отрицательные события. Но нынешнее законодательство исключило лакуны, допускающие подобные маневры, и компании намного тщательнее соблюдают интересы инвесторов, как следствие, 30 крупнейших российских компаний в последние годы ни разу не страдали от внутренних кризисов и конфликтов. Но, говорит Спирин, по-прежнему действует практика принудительного выкупа либо манипулятивного завладения по заниженной стоимости акциями миноритариев, при покупке новым владельцем контрольного пакета.
Среди других отрицательных факторов российской экономики – большой размер налога на прибыль, на доходы физических лиц, а также значительные отчисления в социальные фонды. Общая нагрузка на фонд оплаты труда превышает 36%. Впрочем, говорит партнер департамента налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ Донат Подниек, в государствах Евросоюза средний размер отчислений работодателей за сотрудников такой же. А глава департамента налогового и юридического консультирования Северо-Западного регионального центра KPMG Алиса Мелконян полагает, что стоимость российского бизнеса существенно занижается с учетом большого количества плановых и внеплановых ревизий в частном секторе экономики.
