МЭР усиленно верит в рубль
Минэкономразвития повысило среднегодовой прогноз по курсу российской валюты к доллару до 63,9 рубля. Все будет зависеть от внешнего фона и политики Банка России, но такая «вера» в «россиянина» бюджету выгодна – она позволяет повысить параметры доходной части бюджета для финансирования его допрасходов.
Позитивные тенденции, которые наблюдались на валютном рынке в четвертом квартале 2019 года, а также достаточно сильные позиции рубля даже на фоне рыночной паники из-за коронавируса заставили Минэкономразвития повысить среднегодовой прогноз по курсу российской валюты к доллару до 63,9 рубля. Как пишет «Интерфакс» со ссылкой на собственный источник в министерстве, документ с новой редакцией прогноза направлен на межведомственное согласование.
Таким образом, прогноз повышен с 65,7 руб. за доллар, которых Минэкономразвития ожидало в сентябрьской версии доклада. При этом в министерстве признают, что к концу 2020 года все же «ожидается постепенное ослабление рубля». Но, уверены в МЭР, снижение это будет плавным. Реализация бюджетной политики в соответствии с «бюджетными правилами» позволит ограничить влияние тенденций на внешних рынках на внутриэкономические параметры.
В этих условиях динамика курса рубля к иностранным валютам в номинальном выражении «будет определяться прежде всего инфляционным дифференциалом между Россией и странами - торговыми партнерами», уверены в Минэкономразвития. В итоге с уровня около 66 руб. за доллар в 2021 году к 2024 году рубль опустится до 67-68 руб. за доллар.
Прогнозы валютного рынка чаще всего не сбываются, поскольку невозможно знать наперед все те события, которые способны нарушить взаимосвязь текущих параметров в макроэкономических уравнениях, обращает внимание руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. Так, и в Минэкономразвития, когда дали прежний прогноз среднегодового курса рубля в этом году против доллара на уровне в 65,7 руб., едва ли могли быть на 100% уверены в том, что США и Китай договорятся о «перемирии» в «торговой войне» и что из-за скачка процентных ставок на денежном рынке американский ЦБ не только будет готов щедро выделять доллары на аукционах РЕПО, но и вернется к такой антикризисной мере, как выкуп активов с рынка.
В итоге, заявил эксперт «Веку», благоприятная конъюнктура на финансовых рынках продлилась до конца года, а выпущенная ФРС ликвидность стала тем топливом, которое привело к «ралли» рисковых активов. На фоне увеличения ОПЕК+ квот на добычу нефти и дополнительного добровольного ее сокращения Саудовской Аравией (этот момент также было непросто предвидеть) рос к историческим рекордам и российский фондовый рынок.
Российские гособлигации разлетались как горячие пирожки, так как этому способствовал и Банк России, который добавил смягчением политики дополнительную возможность для заработка, в том числе и иностранным инвесторам. Их доля на рынке ОФЗ в январе достигла рекордных 32,2%, и именно этот фактор в Минфине недоучли. Приток иностранного капитала стал причиной того, что рубль укрепился сильнее, чем рассчитывали в правительстве.
Уточнение прогноза среднегодового курса доллара на этот год с 65,7 руб. до 63,9 руб. является также следствием низкой базы прошлого года, полагает Коган. Как и в сентябре прогнозирование обменного курса задача не из простых. В январе произошла смена правительства, его новый состав к 11 февралю должен представить уточненные параметры бюджета, которые должны отразить рост социальных расходов на 450 млрд. руб. А это уже влияние на политику Банка России, который пересмотрел планы по снижению ключевой ставки на первом заседании в этом году, состоявшемся 7 февраля.
На это решение также повлияли эпидемия нового коронавируса и обвальное снижение цен на нефть, которое усилило волатильность на внутреннем валютном рынке, считает аналитик. Именно политика Банка России и складывающиеся настроения на финансовых рынках определят позиции национальной валюты на горизонте 2020 года. Если ЦБ посчитает возможным не останавливать надолго понижение ключевой ставки на уровне 6% годовых (сейчас 6,25% годовых), а зарубежные инвесторы не будут чураться инвестиций на рынки с развивающейся экономикой, рубль в целом будет относительно стабилен и может соответствовать новому прогнозу правительства, считает Коган.
Если же мировая экономика начнет замедлять темпы роста, а Банк России не сможет дать четкий сигнал, когда смягчение политики будет продолжено, то доллар может закрепиться в более высоком ценовом диапазоне 63-67 руб. и сделать уже прежний прогноз правительства 65,7 руб. актуальным, ожидает Коган. Сейчас можно с высокой вероятностью утверждать, что конец года скорее сложится не в пользу рубля. К тому времени в США войдет в активную фазу избирательная кампания с рисками расширения санкций (текущие дискуссии о том, что меры против строительства «Северного потока-2» недостаточны, свежий тому пример).
Рост мировой экономики может окончательно заглохнуть, поскольку в случае переизбрания Трампа торговый конфликт между США и Китаем может обостриться, и начнутся столкновения на новом фронте против Великобритании и ЕС. Ко всему прочему существует еще один фактор неопределенности – это цены на нефть. Так, в Международном энергетическом агентстве считают, что в этом году будет переизбыток поставок углеводородов даже невзирая на новые сокращения нефтедобычи в странах ОПЕК+.
Но пока «новые оценки МЭР близки к нашим прогнозам», заявил «Веку» Денис Попов, главный аналитик Промсвязьбанка. Он прогнозирует среднегодовой курс рубля на уровне 64,1 руб. за доллар. «Окрепший» курс рубля выглядит более согласованным с прогнозом МЭР по инфляции (3% при прогнозе Банка России на уровне 3,5-4%).
На следующей неделе правительство планирует утвердить поправки в бюджет на 2020 год, учитывающие рост расходов на финансирование стимулирующих экономический рост инициатив президента РФ, которые Владимир Путин выдвинул в своем Послании Федеральному Собранию. При этом, согласно действующему бюджетному плану, рост доходов бюджета в 2020 году будет достаточно умеренный и составит около 1%, что является отражением снижения объема нефтегазовых доходов (в 2019 году их снижение составило 12%).
Изменение прогноза МЭР по курсу рубля при одновременном повышении прогнозов по экспорту и импорту не должно привести к снижению планов поступления доходов бюджета от внешнеэкономической деятельности экономических субъектов, полагает Попов. В то же время повышение прогноза по розничному товарообороту (+1,3% против +0,6% ранее) может обеспечить рост поступлений от НДС и акцизов. В комплексе это может позволить незначительно повысить параметры доходной части бюджета для финансирования его допрасходов.
Но вообще понятие среднегодового курса рубля обывателю обычно не говорит ни о чем - в январе доллар может стоить 61 руб., в июле - 70 руб., но в среднем по году его курс будет вполне нейтральным, поясняет старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. Сейчас рубль довольно стабилен за счет спроса инвесторов на долговые бумаги. При этом спад нефти к минимумам 13 месяцев «россиянин» пережил легко, как никогда, и вернулся к восстановлению, как только нефть показала готовность к отскоку.
Если рынок и ОПЕК возьмут нефть под контроль и не допустят резких колебаний цены Brent, заключив баррель в пределы $55-65, а внешний фон останется более-менее ровным, доллар сумеет сохранить позиции внутри диапазона 61,50-65,50 руб. Российский же бюджет пока и так выглядит достаточно сбалансированным и за счет накопленных ЗВР, и на фоне отсутствия чего-то особенно критичного в секторе сырья, полагает эксперт. Так что оснований для каких-то резких пересмотров параметров нет. Разве что это – задел на будущее, а вдруг чего?
Таким образом, прогноз повышен с 65,7 руб. за доллар, которых Минэкономразвития ожидало в сентябрьской версии доклада. При этом в министерстве признают, что к концу 2020 года все же «ожидается постепенное ослабление рубля». Но, уверены в МЭР, снижение это будет плавным. Реализация бюджетной политики в соответствии с «бюджетными правилами» позволит ограничить влияние тенденций на внешних рынках на внутриэкономические параметры.
В этих условиях динамика курса рубля к иностранным валютам в номинальном выражении «будет определяться прежде всего инфляционным дифференциалом между Россией и странами - торговыми партнерами», уверены в Минэкономразвития. В итоге с уровня около 66 руб. за доллар в 2021 году к 2024 году рубль опустится до 67-68 руб. за доллар.
Прогнозы валютного рынка чаще всего не сбываются, поскольку невозможно знать наперед все те события, которые способны нарушить взаимосвязь текущих параметров в макроэкономических уравнениях, обращает внимание руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. Так, и в Минэкономразвития, когда дали прежний прогноз среднегодового курса рубля в этом году против доллара на уровне в 65,7 руб., едва ли могли быть на 100% уверены в том, что США и Китай договорятся о «перемирии» в «торговой войне» и что из-за скачка процентных ставок на денежном рынке американский ЦБ не только будет готов щедро выделять доллары на аукционах РЕПО, но и вернется к такой антикризисной мере, как выкуп активов с рынка.
В итоге, заявил эксперт «Веку», благоприятная конъюнктура на финансовых рынках продлилась до конца года, а выпущенная ФРС ликвидность стала тем топливом, которое привело к «ралли» рисковых активов. На фоне увеличения ОПЕК+ квот на добычу нефти и дополнительного добровольного ее сокращения Саудовской Аравией (этот момент также было непросто предвидеть) рос к историческим рекордам и российский фондовый рынок.
Российские гособлигации разлетались как горячие пирожки, так как этому способствовал и Банк России, который добавил смягчением политики дополнительную возможность для заработка, в том числе и иностранным инвесторам. Их доля на рынке ОФЗ в январе достигла рекордных 32,2%, и именно этот фактор в Минфине недоучли. Приток иностранного капитала стал причиной того, что рубль укрепился сильнее, чем рассчитывали в правительстве.
Уточнение прогноза среднегодового курса доллара на этот год с 65,7 руб. до 63,9 руб. является также следствием низкой базы прошлого года, полагает Коган. Как и в сентябре прогнозирование обменного курса задача не из простых. В январе произошла смена правительства, его новый состав к 11 февралю должен представить уточненные параметры бюджета, которые должны отразить рост социальных расходов на 450 млрд. руб. А это уже влияние на политику Банка России, который пересмотрел планы по снижению ключевой ставки на первом заседании в этом году, состоявшемся 7 февраля.
На это решение также повлияли эпидемия нового коронавируса и обвальное снижение цен на нефть, которое усилило волатильность на внутреннем валютном рынке, считает аналитик. Именно политика Банка России и складывающиеся настроения на финансовых рынках определят позиции национальной валюты на горизонте 2020 года. Если ЦБ посчитает возможным не останавливать надолго понижение ключевой ставки на уровне 6% годовых (сейчас 6,25% годовых), а зарубежные инвесторы не будут чураться инвестиций на рынки с развивающейся экономикой, рубль в целом будет относительно стабилен и может соответствовать новому прогнозу правительства, считает Коган.
Если же мировая экономика начнет замедлять темпы роста, а Банк России не сможет дать четкий сигнал, когда смягчение политики будет продолжено, то доллар может закрепиться в более высоком ценовом диапазоне 63-67 руб. и сделать уже прежний прогноз правительства 65,7 руб. актуальным, ожидает Коган. Сейчас можно с высокой вероятностью утверждать, что конец года скорее сложится не в пользу рубля. К тому времени в США войдет в активную фазу избирательная кампания с рисками расширения санкций (текущие дискуссии о том, что меры против строительства «Северного потока-2» недостаточны, свежий тому пример).
Рост мировой экономики может окончательно заглохнуть, поскольку в случае переизбрания Трампа торговый конфликт между США и Китаем может обостриться, и начнутся столкновения на новом фронте против Великобритании и ЕС. Ко всему прочему существует еще один фактор неопределенности – это цены на нефть. Так, в Международном энергетическом агентстве считают, что в этом году будет переизбыток поставок углеводородов даже невзирая на новые сокращения нефтедобычи в странах ОПЕК+.
Но пока «новые оценки МЭР близки к нашим прогнозам», заявил «Веку» Денис Попов, главный аналитик Промсвязьбанка. Он прогнозирует среднегодовой курс рубля на уровне 64,1 руб. за доллар. «Окрепший» курс рубля выглядит более согласованным с прогнозом МЭР по инфляции (3% при прогнозе Банка России на уровне 3,5-4%).
На следующей неделе правительство планирует утвердить поправки в бюджет на 2020 год, учитывающие рост расходов на финансирование стимулирующих экономический рост инициатив президента РФ, которые Владимир Путин выдвинул в своем Послании Федеральному Собранию. При этом, согласно действующему бюджетному плану, рост доходов бюджета в 2020 году будет достаточно умеренный и составит около 1%, что является отражением снижения объема нефтегазовых доходов (в 2019 году их снижение составило 12%).
Изменение прогноза МЭР по курсу рубля при одновременном повышении прогнозов по экспорту и импорту не должно привести к снижению планов поступления доходов бюджета от внешнеэкономической деятельности экономических субъектов, полагает Попов. В то же время повышение прогноза по розничному товарообороту (+1,3% против +0,6% ранее) может обеспечить рост поступлений от НДС и акцизов. В комплексе это может позволить незначительно повысить параметры доходной части бюджета для финансирования его допрасходов.
Но вообще понятие среднегодового курса рубля обывателю обычно не говорит ни о чем - в январе доллар может стоить 61 руб., в июле - 70 руб., но в среднем по году его курс будет вполне нейтральным, поясняет старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова. Сейчас рубль довольно стабилен за счет спроса инвесторов на долговые бумаги. При этом спад нефти к минимумам 13 месяцев «россиянин» пережил легко, как никогда, и вернулся к восстановлению, как только нефть показала готовность к отскоку.
Если рынок и ОПЕК возьмут нефть под контроль и не допустят резких колебаний цены Brent, заключив баррель в пределы $55-65, а внешний фон останется более-менее ровным, доллар сумеет сохранить позиции внутри диапазона 61,50-65,50 руб. Российский же бюджет пока и так выглядит достаточно сбалансированным и за счет накопленных ЗВР, и на фоне отсутствия чего-то особенно критичного в секторе сырья, полагает эксперт. Так что оснований для каких-то резких пересмотров параметров нет. Разве что это – задел на будущее, а вдруг чего?