В минувшую пятницу ЦБР принял решение о снижении ключевой ставки с 7,5% до 7,25% годовых. Данное решение рынки встретили абсолютно спокойно, поскольку оно было ожидаемым.
Впрочем, решение Центробанка, безусловно, заслуживает того, чтобы обратить на него внимание. Причем интерес представляет не только само решение, но и комментарий по поводу его принятия от главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, которая заявила, что Центробанк продолжит снижение ключевой ставки, поскольку при текущей «нейтральной» денежно-кредитной политике объективный ее уровень руководству регулятора видится в диапазоне 6-7% годовых.
Из этого заявления можно сделать два вывода. Во-первых, ставки по вкладам продолжат снижаться. Как отмечала газета «Ведомомсти», очередной раунд снижения состоялся как раз накануне заседания ЦБ по вопросу ключевой ставки. Как сообщалось, на прошлой неделе половина банков, входящих в топ-10, снизила доходность рублевых депозитов для физлиц.
Во-вторых, влияние процентных ставок на курс национальной валюты. Дело в том, что ставки в России и США движутся разнонаправленно (в США они растут). Так, в минувшую среду американский регулятор повысил ставку на 25 базисных пунктов.
Подобное сближение ставок ЦБ и ФРС может оказать негативное влияние на курс российской валюты к доллару, а также на котировки ОФЗ по причине снижения эффективности стратегий carry trade, то есть стратегий, которые дают инвесторам возможность зарабатывать на вложениях «дешевых» западных денег в более привлекательные с точки зрения доходности активы в РФ. Снижение эффективности данных операций ведет к снижению интересов инвесторов в рублях, которые они покупают за доллары, а, значит, появляются серьезные предпосылки для ослабления российской валюты.
Эти соображения и вынудили многих экспертов заговорить об «усилении давления на рубль». Впрочем, это вовсе не означает, что инвесторы начнут «сбрасывать» рубли, покупая доллары и евро. И вот почему.
В этом году определять курс рубля будет вовсе не динамика процентных ставок. Главной опорой для российской валюты станут относительно высокие цены на нефть. Несмотря на повышение добычи американскими производителями сланцевой нефти, которые тем самым стремятся увеличить свою долю на рынке, соглашение о снижении объемов добычи странами ОПЕК+ постепенно приведет к стабилизации баланса мирового рынка энергоносителей. Кроме того, продолжает расти спрос на нефть. Согласно оценкам Международного энергетического агентства, в 2018 году спрос на «черное золото» может вырасти на 1,5 млн. баррелей в сутки (97,8 млн. баррелей в сутки в 2017 году). При этом эксперты считают, что если будут сохранены ограничения добычи ОПЕК+, то уже во втором квартале на рынке может наметиться дефицит предложения «черного золота».
Кроме того, в период низких цен на нефть, который длится уже несколько лет, существенно сократились объемы инвестиций в отрасль, что в будущем может привести к дефициту предложения и послужить дополнительным драйвером для роста цен. При условии, что цены на нефть марки Brent закрепятся выше февральской отметки в $71, у рубля будут все шансы укрепиться и достичь отметки 51 рубль за доллар. Говоря о прогнозах на ближайшее время, следует отметить, что при текущих уровнях цен на нефть можно ожидать серьезных колебаний курса рубля к доллару в пределах 55-61 руб./долл.
