Мировая экономика столкнулась с неожиданным последствием бума искусственного интеллекта. Компании, финансирующие строительство дата-центров и вычислительных мощностей, вступили в прямую конкуренцию с правительствами за капитал на мировых рынках. Глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш, выступая на ежегодных встречах Международного валютного фонда и Всемирного банка в Бангкоке, заявил, что мировая экономика переходит от эпохи избытка сбережений к эпохе инвестиционного бума, вызванного ИИ. По его словам, США и многие другие экономики получают выгоду от этого инвестиционного всплеска, но он создает краткосрочный шок спроса, который оказывает повышательное давление на инфляцию.
Центробанки бьют тревогу
Руководители центробанков крупнейших экономик мира, собравшиеся в Бангкоке, предупредили, что бум ИИ вызывает новые инфляционные риски и финансовые угрозы, поскольку инвестиции поступают гораздо раньше, чем обещанный рост производительности. Мартинс Казакс, представитель Европейского центрального банка, заявил Reuters, что в мире идет глобальная борьба за деньги, и инвестиции в ИИ являются одним из главных факторов, повышающих стоимость капитала.
Глава BlackRock Ларри Финк предупредил, что дефицит капитала может ограничить финансирование дата-центров для ИИ, поскольку правительства несут большие дефициты бюджета, а компании ищут частное финансирование. Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон отметил, что бум расходов на ИИ конкурирует с государственными заимствованиями за капитал на фоне роста процентных ставок. По оценкам JPMorgan, капитальные затраты на ИИ могут вырасти с примерно 700 миллиардов долларов в этом году до 1 триллиона в следующем.
Масштаб инвестиций
По оценкам Gartner, в 2026 году поставщики ИИ потратят почти 1 триллион долларов на инфраструктуру, а в период с 2027 по 2030 год планируется инвестировать дополнительно 6 триллионов. Alphabet, который долгое время мог финансировать расширение за счет собственных денежных потоков, в феврале 2026 года продал облигаций на 31,5 миллиарда долларов, включая редкий 100-летний стерлинговый выпуск.
Такие масштабы инвестиций создают давление на рынки капитала. По данным Goldman Sachs, глобальная стоимость капитала растет, поскольку расходы на инфраструктуру ИИ вынуждают компании занимать больше, а правительства увеличивают долг для финансирования инфраструктуры, энергетической безопасности и обороны.
Риски финансовой стабильности
МВФ в своем октябрьском отчете о глобальной финансовой стабильности предупредил, что глобальный бум расходов на ИИ может спровоцировать распродажу, которая выйдет за пределы технологических акций, если компании не оправдают ожидания инвесторов. Рост заимствований, левериджированные ставки на акции и финансовые связи между ИИ-компаниями могут усилить такую коррекцию. По данным МВФ, около 300 миллиардов долларов в виде акционерного капитала и 650 миллиардов долларов в виде долга были направлены в ИИ-компании с относительно слабыми финансовыми показателями.
Российский контекст
Для России эта ситуация имеет прямое значение. Глобальный дефицит капитала и рост стоимости заимствований создают давление на развивающиеся рынки. Высокие ставки в развитых экономиках оттягивают капитал из стран с формирующимися рынками, что ослабляет валюты и удорожает обслуживание внешнего долга. Российские компании с валютными обязательствами уже сталкиваются с ростом стоимости финансирования.
Кроме того, Россия сама активно заимствует на внутреннем рынке для финансирования дефицита бюджета. Доходность ОФЗ приближается к 17 процентам, что делает обслуживание долга все более дорогим. В условиях, когда мировой капитал перетекает в ИИ-инфраструктуру, российским заемщикам становится сложнее конкурировать за финансирование.
Однако есть и положительный момент. Высокие цены на энергоносители, которые поддерживаются в том числе ростом энергопотребления из-за ИИ-дата-центров, обеспечивают приток валюты в Россию. Это частично компенсирует давление на рубль. Тем не менее, структурные проблемы остаются: технологическое отставание в сфере ИИ и ограниченный доступ к международным рынкам капитала не позволяют России в полной мере воспользоваться глобальным инвестиционным бумом.
Что дальше
Центробанки мира, вероятно, продолжат ужесточать политику, чтобы сдержать инфляционное давление, вызванное инвестиционным бумом. Кевин Уорш, в отличие от своего предшественника, отказался от практики предварительного объявления решений по ставке, заявив, что не будет предвосхищать результаты будущих заседаний. Это создает дополнительную неопределенность для рынков.
Для России это означает необходимость готовиться к периоду высоких ставок и ограниченного доступа к капиталу. В этих условиях особенно важным становится развитие внутреннего рынка капитала и поиск новых источников финансирования для приоритетных проектов, включая собственные разработки в сфере ИИ.
