До прошлого года цена на серебро лишь ненадолго преодолевала отметку в 40 долларов за унцию. Однако в последнюю пятницу января 2026 года измученные трейдеры стали свидетелями падения стоимости металла почти на такую же величину всего за двадцать часов.
Несколько недель подряд мировые рынки металлов, от золота до меди, двигались вразрез с фундаментальными факторами. Их рост подпитывался мощным потоком спекулятивных капиталов из Китая. Затем за считанные часы это ралли обернулось одним из самых резких обвалов в истории товарных рынков. Цена на серебро рухнула на 26%, что стало рекордным ежедневным падением. Золото подешевело на 9%, показав худший результат за десятилетие. Трейдеры меди были ошеломлены скачком цены выше 14500 долларов за тонну, который также стремительно сошел на нет.
«За всю мою карьеру я не видел ничего более безумного, - признался Доминик Сперцель, глава отдела торговли ведущей аффинажной компании Heraeus Precious Meta*ls. Золото - символ стабильности, но такие движения им не являются».
Падение в пятницу остановило многомесячный рост драгоценных металлов. Непосредственным триггером послужили новости о планах президента США Дональда Трампа назначить Кевина Уорша главой ФРС, что укрепило доллар. Однако многие аналитики заранее предупреждали, что рынки перегреты и им нужна коррекция. Тем не менее скорость и масштаб коллапса шокировали всех, особенно на таком ликвидном рынке, как золотой.
Трейдеры в Европе и США работали круглосуточно, следя за азиатской сессией, где происходили наиболее резкие движения. Даже во время длительных перелетов они продолжали лихорадочно торговать. На крупнейшей мировой конференции по криптовалютам в Германии руководители компаний молча наблюдали за кризисом на экранах смартфонов.
«Параболический», «безумный» и «непригодный для торговли» - так охарактеризовала рынок Ники Шилс, руководитель отдела стратегии MKS PAMP SA. По ее словам, январь 2026 года станет самым волатильным месяцем в истории драгоценных металлов.
Спекулятивный ажиотаж
Рост цен на золото длился несколько лет на фоне наращивания резервов центральными банками. В прошлом году к нему присоединились западные инвесторы, играющие на ослабление доллара. Однако в последние недели динамика резко ускорилась из-за волны покупок со стороны китайских спекулянтов - от частных лиц до крупных товарных фондов. Это вывело цены на медь и серебро на новые максимумы. Вслед за трендом на рынок пришли алгоритмические советники, что лишь разогнало ралли.
«Примерно три или четыре недели назад мы поняли, что это импульсная, а не фундаментальная торговля, - заявил Джей Хэтфилд из хедж-фонда Infrastructure Capital Advisors. - Мы просто ждали, когда произойдет что-то подобное».
На фоне геополитической напряженности и вопросов о независимости ФРС рост металлов стал для некоторых инвесторов символом растущего недоверия к доллару. Золотая лихорадка охватила трейдеров от Китая до Германии, напоминая события 1979-1980 годов.
«У нас закончились слитки определенного размера, но люди все равно их покупают, - отметил Сперцель из Heraeus. - Компания работает на пределе возможностей».
Эпицентр в серебре
Наиболее драматичные движения произошли на относительно небольшом рынке серебра. В пятницу оборот крупнейшего биржевого фонда SLV превысил 40 миллиардов долларов, что сделало его одной из самых торгуемых бумаг в мире. Активность на рынке опционов также зашкаливала. Некоторые инвесторы вдохновлялись постами на Reddit, обещавшими тысячи процентов прибыли от роста серебра.
Большой объем открытых колл-опционов создал условия для «сжатия». Дилеры были вынуждены скупать базовый актив для хеджирования своих обязательств, что подталкивало цены вверх, а затем усугубило падение.
«Им приходилось автоматически покупать больше по мере роста, - объяснил Александр Кэмпбелл, бывший руководитель отдела сырьевых товаров Bridgewater Associates. - Это объясняет, почему мы так быстро росли и так быстро падаем».
Момент разворота
Вечером в минувший вторник заявление Трампа о «прекрасных» показателях доллара спровоцировало новый всплеск спроса, выведя цены на золото, серебро и медь на абсолютные рекорды. Первый сигнал разворота поступил в четверг, когда доллар начал укрепляться, а золото за десять минут потеряло более 200 долларов за унцию.
Затем пришли новости о кандидатуре Уорша на пост главы ФРС. Если раньше азиатская утренняя сессия неизменно толкала рынок вверх, то на этот раз китайские инвесторы начали фиксировать прибыль. Это и посеяло семена пятничного обвала.
«Китай продал, а теперь мы пожинаем последствия», - констатировал Кэмпбелл.
Что дальше?
Дальнейшая динамика может снова зависеть от Китая. Инвесторы ждут открытия торгов в Шанхае, чтобы понять, вернется ли спрос после шоковой распродажи. Дневные лимиты на изменение цен на китайских биржах составляют 16-19 процентов, поэтому локальным котировкам, возможно, придется наверстывать отставание.
Откат перед Лунным Новым годом, традиционным сезоном покупок, может привлечь розничных инвесторов, пропустивших ралли. По сообщениям трейдеров, в крупном торговом центре Шуйбэй активность на рынке серебра снизилась, и в выходные преобладали продажи. Однако панических распродаж нет, а локальные цены на серебро все еще выше биржевых.
На этом фоне некоторые китайские банки объявили о новых мерах по снижению рисков по розничным золотым продуктам, повышая минимальные депозиты и вводя квоты.
«Золото относительно устойчиво, - отметил Лю Шуньминь из Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. - Я вижу много покупателей ювелирных изделий и слитков перед праздником. Что касается серебра, то на него спрос невелик».
Рынок металлов, вышедший из-под контроля фундаментальных факторов, продемонстрировал, как спекулятивный капитал может создавать невероятную волатильность. Теперь всем предстоит выяснить, был ли этот обвал временной коррекцией или концом спекулятивной эйфории.
