Бум искусственного интеллекта создаёт для американской экономики неожиданный побочный эффект: масштабные инвестиции в новую технологию могут усиливать инфляционное давление. Федеральной резервной системе США приходится учитывать, что спрос со стороны технологических компаний растёт, а повышение процентных ставок сильнее затрагивает бизнес и потребителей, которым необходимы кредиты.
Как отмечает Reuters в материале от 19 октября, крупные игроки рынка продолжают вкладывать значительные средства в развитие ИИ-инфраструктуры. При этом последствия ужесточения денежно-кредитной политики распределяются неравномерно: у небольших компаний и семей, зависящих от заёмных средств, меньше возможностей компенсировать рост стоимости кредитов.
Почему развитие ИИ может разгонять цены
Создание инфраструктуры для искусственного интеллекта требует больших вложений. Компании строят центры обработки данных, закупают серверы и специализированные микросхемы, расширяют сетевые мощности и ищут дополнительные источники электроэнергии.
Такие проекты увеличивают спрос на оборудование, строительные работы, материалы и энергоресурсы. Если предложение не успевает за потребностями инвесторов, поставщики получают возможность повышать цены, а сроки выполнения заказов растут.
В результате технологический бум способен создавать дополнительное инфляционное давление ещё до того, как ожидаемый рост производительности от внедрения ИИ станет заметен во всей экономике.
Однако это не означает, что искусственный интеллект стал единственной или главной причиной инфляции в США. На динамику цен влияют и другие факторы, в том числе стоимость энергии, торговые ограничения, ситуация на рынке труда и потребительский спрос. Инвестиции в ИИ - один из элементов общей картины, который центральному банку приходится учитывать при принятии решений.
Почему высокие ставки сильнее бьют по малому бизнесу
Обычный инструмент борьбы с инфляцией - повышение ключевой ставки. Когда кредиты дорожают, компании осторожнее относятся к новым проектам, а потребители сокращают покупки, которые планировали оплатить заёмными средствами. В результате совокупный спрос постепенно замедляется, снижая давление на цены.
Но нынешний инвестиционный бум осложняет эту схему. Крупные технологические компании продолжают вкладывать деньги в инфраструктуру ИИ, тогда как предприятиям из других отраслей приходится пересматривать планы из-за дорогого финансирования.
Для небольшого бизнеса стоимость кредита может определять, сможет ли он расширить производство, купить оборудование или открыть новое подразделение. Если заёмные средства становятся слишком дорогими, компания откладывает инвестиции, даже когда спрос на её продукцию остаётся устойчивым.
Похожая проблема возникает у домохозяйств. Высокая стоимость кредитов увеличивает расходы на обслуживание долгов и затрудняет крупные покупки. Поэтому меры, направленные на замедление инфляции, могут одновременно сдерживать активность тех компаний и потребителей, которые не получают прямой выгоды от бума ИИ.
Reuters приводит оценку главного экономиста ADP Нелы Ричардсон: возможностей для снижения инфляции без заметных побочных эффектов становится меньше, если рынок жилья уже испытывает трудности, а рост занятости не создаёт прежнего давления на цены.
ФРС приходится искать баланс
Американский центробанк стремится вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%, не вызывая при этом резкого ухудшения ситуации на рынке труда. Сложность заключается в том, что высокая ставка не одинаково влияет на все отрасли.
Если денежно-кредитная политика остаётся жёсткой достаточно долго, инвестиции за пределами ИИ-сектора могут замедляться быстрее, чем проекты крупнейших технологических компаний. В таком случае часть экономической нагрузки ложится на жилищное строительство, небольшие предприятия и потребителей, которым необходимо финансирование.
При этом сокращение спроса не обязательно сразу приводит к снижению цен. Если сохраняются ограничения предложения, растут издержки или компании продолжают сталкиваться с очередями заказов, инфляционное давление может оставаться устойчивым.
Председатель ФРС Кевин Уорш, как сообщает Reuters, признавал, что инвестиции в искусственный интеллект создают шок для спроса и цен. В краткосрочной перспективе компании закупают оборудование и строят инфраструктуру, тогда как возможный эффект от повышения производительности проявляется постепенно.
Именно разница между быстрым ростом инвестиций и более отдалённой отдачей от новых технологий делает ситуацию непростой для регулятора. Ему необходимо оценивать не только текущую динамику цен, но и то, как инвестиционный цикл будет влиять на производительность, предложение товаров и услуг и будущую инфляцию.
Может ли ИИ со временем снизить инфляцию
У технологического бума есть и другая сторона. Если внедрение искусственного интеллекта позволит компаниям быстрее выполнять задачи, сокращать издержки и производить больше товаров и услуг при тех же ресурсах, это может ослабить инфляционное давление в долгосрочной перспективе.
Но такой результат не гарантирован и не возникает автоматически. Он зависит от того, насколько широко компании внедрят новые инструменты, смогут ли сотрудники эффективно работать с ними и приведут ли вложения в инфраструктуру к устойчивому росту производительности.
Пока же инвестиционный цикл создаёт дополнительные потребности в капитале, электроэнергии и оборудовании. Поэтому эффект от ИИ может быть неоднозначным: сначала технология усиливает спрос в отдельных секторах, а потенциальное снижение издержек становится заметным позднее.
Для ФРС это означает необходимость различать временное давление, связанное с инвестиционным бумом, и устойчивые изменения в производительности экономики. Слишком раннее смягчение политики может затруднить борьбу с инфляцией, а чрезмерно жёсткие условия финансирования способны затормозить активность компаний, которые не участвуют в технологической гонке.
Таким образом, главный вопрос заключается не в том, повышает или снижает искусственный интеллект цены сам по себе, а в том, как быстро инвестиции в него превращаются в рост производительности. Пока затраты на инфраструктуру растут быстрее, чем становится заметна отдача от новых технологий, ФРС приходится учитывать риск дополнительного инфляционного давления. А цену длительного периода дорогих кредитов могут в первую очередь почувствовать предприятия и семьи, далёкие от крупнейших игроков рынка ИИ.
