Технологические компании, финансирующие строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта, вступили в прямую конкуренцию с правительствами развивающихся стран за капитал на мировых рынках. Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на стратегов Bank of America. По данным издания, во втором полугодии 2026 года средняя доходность долларовых облигаций развивающихся стран выросла почти на 1 процентный пункт, достигнув максимума с апреля 2025 года. Это ставит правительства перед проблемой рефинансирования долгов по более высоким ставкам.
Как ИИ-бум создает долговую конкуренцию
Компании, такие как Amazon и Alphabet, выпустили облигаций примерно на 700 миллиардов долларов для финансирования центров обработки данных и вычислительных мощностей. Этот объем капитала, который в иных условиях мог бы быть направлен на покупку суверенных долгов или инвестиции в развивающиеся рынки, теперь перенаправляется в рискованные ставки на ИИ. В результате эмиссия суверенных облигаций развивающихся стран сократилась вдвое - до 450 миллиардов долларов. Об этом сообщает Mitrade со ссылкой на Bloomberg.
Ситуация усугубляется тем, что доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 5,3 процента - максимума с 2002 года. Высокие ставки в развитых экономиках притягивают капитал, который в противном случае мог бы пойти на развивающиеся рынки. Это создает «идеальный шторм» для бедных стран, вынужденных конкурировать за ограниченный капитал.
Масштаб долгового бремени
Согласно отчету Программы развития ООН (UNDP), median развивающаяся страна теперь тратит около 9,5 процента государственных доходов на выплату процентов по долгу. Это самый высокий показатель за 25 лет и более чем в три раза превышает долю, которую тратят страны с высоким уровнем дохода. Для стран с низким кредитным рейтингом доходность 10-летних облигаций уже приближается к 9 процентам.
Этот долг вытягивает ресурсы из государственных бюджетов, которые могли бы быть направлены на здравоохранение, образование и социальную защиту. Администратор UNDP Александр Де Кроо отметил, что правительства развивающихся стран оказываются перед невозможным выбором: сокращать поддержку беднейших граждан или рисковать всей повесткой развития.
Дополнительные факторы давления
Помимо конкуренции за капитал, развивающиеся страны сталкиваются с ростом цен на энергоносители. Нефть держится выше 100 долларов за баррель, что увеличивает стоимость топлива и продовольствия. По оценкам UNDP, если бы рост цен на энергоносители и продукты питания был полностью переложен на потребителей, около 130 миллионов человек во всем мире оказались бы за чертой бедности в этом году. Текущий Эль-Ниньо также угрожает урожаям в Африке, Азии и Латинской Америке.
Российский контекст
Для России эта ситуация имеет двойственный характер. С одной стороны, государственный долг РФ остается одним из самых низких в мире - около 20 процентов ВВП, что значительно ниже, чем у большинства развитых и развивающихся стран. Высокие цены на нефть обеспечивают приток валюты, а санкционная изоляция финансового сектора ограничивает влияние глобальных ставок на российский рынок.
С другой стороны, глобальная конкуренция за капитал и рост стоимости заимствований создают давление на российские компании, имеющие внешний долг. Кроме того, высокие ставки в развитых экономиках оттягивают капитал из развивающихся рынков, что ослабляет валюты стран-экспортеров сырья, включая рубль. Россия также сталкивается с внутренними вызовами: доходность ОФЗ приближается к 17 процентам, что делает обслуживание внутреннего долга все более дорогим.
Для российских экспортеров высокая нефть - это плюс. Для бюджета - дополнительные доходы. Но для компаний с валютными обязательствами и для граждан, сталкивающихся с инфляцией, ситуация усложняется.
Что дальше
На этой неделе в Бангкоке проходят ежегодные встречи МВФ и Всемирного банка, где вопросы долговой нагрузки развивающихся стран и регулирования ИИ станут центральными. UNDP призывает международное сообщество предоставить странам доступ к доступному финансированию, чтобы они могли поддерживать своих наиболее уязвимых граждан. Однако без координации действий на глобальном уровне конкуренция за капитал между технологическими гигантами и правительствами будет только усиливаться.
