За считанные дни First Republic лишился более половины депозитов – $100 млрд. К краху First Republic привел взятый ФРС курс на повышение процентных ставок, из-за чего вкладчики стали искать варианты получения большей прибыли в других местах. Банку пришлось тратить средства на удержание клиентов как раз тогда, когда рост ставок снизил стоимость его ипотечного портфеля.
First Republic выплачивал богатым клиентам минимальные проценты и использовал их вклады для финансирования жилищного строительства. First Republic зарабатывал 3,03% на использовании вкладов (в среднем в 2021 году), а выплачивал вкладчикам 0,12%. Качество выданных кредитов почти никогда не ухудшалось.
При сверхнизких процентных ставках эта старомодная бизнес-модель была прибыльной. Годовая прибыль First Republic выросла в четыре раза с 2011 по 2021 год. Банк вошел в 20 крупнейших в США и по нескольким стандартным мультипликаторам торговался с премией к JPMorgan Chase и Bank of America. Эти два крупнейших в Америке банка пытались копировать стратегию First Republic, открывая филиалы в богатых пригородах и элитных городских районах.
В условиях, когда доходность казначейских облигаций и депозитных счетов денежного рынка вдруг повысилась до 4%, First Republic стало сложно убеждать состоятельных клиентов сохранять вклад, не приносящий почти ничего. В некоторых случаях банку пришлось повышать ставки по депозитам, чтобы сохранить бизнес.
На конец 2022 года у банка было $176,4 млрд депозитов, 68% которых не покрывалось страховкой Федеральной корпорации страхования депозитов, которая составляет $250 тыс. Иными словами, в случае краха банка клиентам не гарантировался возврат их средств. При этом источником 92% средств банка были как раз вклады.
В 2022 году First Republic нарастил депозиты на 13%. Но банку они дорого обошлись. В четвертом квартале First Republic выплатил $428 млн процентов по депозитам по сравнению с $20 млн годом ранее. Рост стоимости депозитов стал особенно серьезной проблемой для First Republic, потому что большая часть доходов банка приходились на низкодоходные ипотечные кредиты с фиксированной ставкой, взятые на большие сроки. First Republic не стал развивать другие продукты, например кредитные карты и автокредиты, которые могли сбалансировать кредитный портфель.
В 2022 году более половины кредитов First Republic пришлись на ипотечные кредиты со средней процентной ставкой 2,89%. Из-за повышения ставок их рыночная стоимость упала на $22 млрд. Бумажные потери не представляли особой проблемы до тех пор, пока банку не пришлось продавать кредиты. Однако если бы банк столкнулся с оттоком вкладов, то реализованный убыток «съел» бы капитал, необходимый для операционной деятельности.
Аналитики высказывали опасения по поводу разницы между процентными ставками банка. Акции кредитора по итогам 2022 года подешевели на 40%, рухнув 10 марта после краха Silicon Valley Bank.
Клиенты, лишившись возможности зарабатывать на вкладах, начали забирать свои деньги – сначала медленно, потом все сразу. Спустя неделю, 16 марта, несколько крупных банков согласились внести $30 млрд на депозит в First Republic – шаг был призван стабилизировать First Republic. Этого оказалось недостаточно. По состоянию на 15 марта объем заимствований банка достиг $138 млрд – именно столько First Republic занял у правительства и квазигосударственых структур.
В понедельник, 1 мая, JPMorgan объявил о покупке всех депозитов First Republic на $92 млрд, а также большей части его активов, в т.ч. $173 млрд в виде кредитов и $30 млрд в виде ценных бумаг. По условиям сделки Федеральная корпорация страхования депозитов разделит с JPMorgan убытки по кредитам First Republic. В составе JPMorgan вновь откроются 84 отделения First Republic.
