18+
  1. Продавец воздуха

Продавец воздуха

Дмитрий Мазепин хочет выгодно продать часть своего бизнеса широкому кругу инвесторов. Однако эксперты сомневаются в успехе этой попытки из-за огромной долговой нагрузки холдинга «Уралхим» и тянущегося за ним шлейфа корпоративных конфликтов.

Сегодня Дмитрий Мазепин - известный бизнесмен и владелец двух крупных холдингов – «Уралхим» и «Галополимер». Первый специализируется на выпуске минеральных удобрений, второй - на химической продукции. Ряд предприятий, входящих в эти холдинги, расположены в Пермском крае. Скупку акций этих комбинатов Дмитрий Мазепин начал еще несколько лет назад, причем, приобретения неизменно сопровождались конфликтами с другими акционерами.

Свою первую компанию – «Конструктивное бюро» - Дмитрий Мазепин создал еще в 2004 году. Первым ее активом стал пакет акций Кирово-Чепецкого химкомбината (КЧХК), который Мазепин приобрел на аукционе в ходе достаточно жесткой схватки с «Газпромом». А уже в 2005 году Мазепин пришел в Пермский край. В начале года он купил госпакет завода «Галоген» (позже вошел в холдинг «Галополимер»), а осенью консолидировал блокпакет акций березниковского «Азота» и более 40% акций пермских «Минудобрений».

На всех приобретаемых предприятиях у Мазепина возникали корпоративные конфликты: на «Галогене» - с миноритарным акционером группой «Ренова», на «Азоте» и «Минудобрениях» - с топ-менеджерами, не желавшими отказываться от контроля над химкомбинатами. И если в «Галогене» и на «Азоте» Мазепину удалось вытеснить всех остальных акционеров, то владельцы «Минудобрений» решили ему не сдаваться. Они предпочли продать контрольный пакет структуре давно враждующего с ним «Газпрома», а именно ОАО «СИБУР-Минеральные удобрения».

В конце 2007 года Мазепин объявил о создании холдинга «Уралхим» на базе подконтрольных ему активов по производству минудобрений. В него вошли КЧХК и березниковский «Азот», однако эксперты предсказывали, что на этом Мазепин не остановится. Так и вышло. В первой половине 2008 года Мазепин приобрел контрольный пакет воскресенских «Минудобрений"» (ВМУ), а также около 10% акций «ТольяттиАзота». Любопытно, что последний пакет акций, так же как и пакет в пермских «Минудобрениях», Мазепин по каким-то причинам не включал в состав своего нового холдинга. Вероятно, потому что и на «ТольяттиАзоте», и в «Минудобрениях» Мазепин вел судебные тяжбы с контролирующими акционерами, а новый холдинг должен был вырасти красивым и привлекательным для инвесторов. Ведь Мазепин планировал провести размещение его акций на бирже (IPO).

Но, к сожалению, его планам не было суждено сбыться. Намеченное на сентябрь 2008 года размещение с треском провалилось из-за разразившегося мирового финансового кризиса. А Мазепин, не получив денег от запланированного размещения, начал набирать банковские кредиты. В итоге он увлекся этим настолько, что на текущий момент долговая нагрузка «Уралхима» составляет около $2 млрд., что превышает капитализацию холдинга не менее, чем в два раза. Тем не менее, Мазепин уже планирует новое IPO - оно должно пройти весной 2010 года.

С какими активами холдинг «Уралхим» предстанет перед инвесторами, не было ясно до самого последнего времени. Однако теперь ситуация, похоже, проясняется. Дело в том, что в декабре 2009 года «Уралхим» неожиданно остановил работу подмосковного ВМУ и продал комбинат непрофильному инвестору - компании Assetshill Holdings Ltd. Как пишет газета «Коммерсант», работу ВМУ «Уралхим», еще будучи его владельцем, остановил до 1 февраля. В декабре в «Уралхиме» поясняли, что пойти на такие меры холдинг вынудила неопределенность с поставками сырья – апатитового концентрата. Концентрат на завод поставляло ОАО «Апатит», входящее в холдинг «Фосагро». Причем, поставляло исправно, согласно ежемесячным контрактам, пока завод сам не перестал подавать заявки и закупать сырье. Стоит отметить, что на ВМУ уже не первый год тянется корпоративный конфликт между «Уралхимом» и «Фосагро», являющимся миноритарным акционером.

По данным «Уралхима», на момент остановки ВМУ уже более года был убыточным, и холдингу приходилось инвестировать собственные средства в поддержание работы комбината. При этом «Уралхим» получал высокие дивиденды от других дочерних структур: в начале декабря совет директоров березниковского «Азота» рекомендовал выплатить 7,2 млрд. руб. дивидендов за девять месяцев 2009 года (чистая прибыль за этот период – 1,03 млрд. руб.), а на днях «Уралхим» получил дивиденды от Кирово-Чепецкого химкомбината за девять месяцев 2008 года – 5,4 млрд. руб. (чистая прибыль за этот период – 4,5 млрд. руб.). Каким образом «Уралхим» забирал у дочерних компаний дивиденды, превышающие их чистую прибыль, остается неясным. Так же как неясно и то, почему, имея такие средства, «Уралхим» пошел на остановку и продажу ВМУ.

Впрочем, как выяснилось позднее, «Уралхим» расстался с ВМУ только на сутки: уже на следующий день после сделки он вернул себе контроль над комбинатом. При этом в «Уралхиме» утверждают, что Assetshill с ним никак не аффилирован. Махинации с акциями ВМУ «Уралхим» мог использовать, чтобы размыть пакет миноритария - компании Shades of Cyprus (считается аффилированной с «Фосагро»). Промежуточный владелец комбината Assetshill покупал акции дополнительной эмиссии, размывая при этом пакеты как «Уралхима», так и «Фосагро».

Таким образом, в результате допэмиссии пакет «Фосагро» уменьшился с 24,98% до 9,9%. А уже на следующий день ВМУ сообщил, что доля «Уралхима» вновь выросла до 74,83%. Как рассказал «Коммерсанту» старший юрист корпоративной практики компании «Вегас-Лекс» Александр Чернышев, операция с ВМУ может означать как привлечение, так и вывод средств: в зависимости от целей компании, акции могли быть проданы задорого, а выкуплены по низкой цене или наоборот. Так или иначе, миноритарий в лице «Фосагро» от этих сделок серьезно пострадал.

По нашей информации, на днях «Уралхим» перекинул на свой баланс еще один актив - миноритарный пакет пермских «Минудобрений». Кипрская CI-Chiical Investment Ltd, сама владеющая 1% акций «Уралхима», перевела на баланс холдинга принадлежавшие ей 44,27% акций пермского завода. Теперь на балансе «Уралхима» оказалось уже четыре предприятия, на двух из которых продолжаются корпоративные войны. Как пишет «Коммерсант», учитывая сложную долговую ситуацию, прямое владение дополнительными активами позволит холдингу перекредитоваться, и получить более дешевые займы под залог предприятий. Впрочем, долговая нагрузка «Уралхима» и так уже близка к критической. Аналитик ВТБ Елена Сахнова называет ее колоссальной, а, по мнению Михаила Стискина из «Тройки Диалог», в настоящий момент погашение долга должно стать финансовым приоритетом «Уралхима».

Дмитрий Мазепин рискнул повторить попытку размещения акций на бирже, и, похоже, уже сформировал состав своего нового холдинга. Однако, как известно, чтобы выйти на международные финансовые рынки, компания должна иметь хорошую историю, быть прозрачной и понятной для инвесторов. А инвесторы вряд ли оценят наличие в холдинге убыточного ВМУ, огромную долговую нагрузку, несколько незавершенных корпоративных войн и любовь основного акционера к выводу и перекидыванию активов.

Последние новости