Мировые рынки начинают осознавать новую реальность. Стоимость заимствований достигла максимумов за два десятилетия, нефть держится выше 100 долларов за баррель, а центральные банки продолжают повышать ставки. Это оказывает давление на правительства, инвесторов и домохозяйства, подрывая энтузиазм в отношении акций, связанный с искусственным интеллектом. Об этом пишет агентство Reuters в своем обзоре.
Долговая спираль Франции: «приговор» от инвесторов
Франция оказалась в эпицентре европейского долгового кризиса. Доходность 10-летних французских облигаций приблизилась к 5 процентам, достигнув максимума с 2002 года. Спред между французскими и немецкими облигациями расширился до 152 базисных пунктов, что сигнализирует о восприятии рынком кредитного риска, а не общего инфляционного шока. Стратег Macquarie Group Тьерри Визман назвал это «обвинительным вердиктом» в отношении направления французской политики.
Государственный долг Франции достиг рекордных 119,3 процента ВВП и, по прогнозам, вырастет до 121,7 процента в 2027 году. Расходы на обслуживание долга в следующем году достигнут 729 миллиардов евро - это рекордный показатель, который на 10 процентов превышает уровень 2026 года.
Ситуация усугубляется политической нестабильностью. Ультраправая лидер Марин Ле Пен лидирует в опросах перед президентскими выборами 2027 года, обещая снизить пенсионный возраст до 60 лет и сократить налоги, несмотря на уже щедрую пенсионную систему, которая съедает всё большую часть бюджета. Ультралевый кандидат Жан-Люк Меланшон предлагает просто аннулировать долги Франции перед центральным банком. Как отмечает Визман, ни популистские левые, ни популистские правые не являются «фискальными ястребами».
Глава Банка Франции заявил, что страна не может рассчитывать на ЕЦБ в решении своих долговых проблем. Европейский центральный банк внимательно следит за ситуацией, но его инструмент покупки облигаций для спасения стран с высоким долгом может быть задействован только при соблюдении жестких фискальных критериев, которые Франция пока не выполняет.
Доллар на 18-месячном максимуме: давление на развивающиеся рынки
Валютные рынки выходят из летней спячки. Индекс доллара, отслеживающий американскую валюту против шести основных, вырос третью неделю подряд и достиг максимума за 18 месяцев, превысив отметку в 102 пункта. Это опровергает ожидания слабости доллара, которые преобладали в начале 2025 года.
Укреплению доллара способствуют высокие доходности американских облигаций, рост экономики США и дорогие энергоносители. Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5,3 процента, достигнув самого высокого уровня с 2002 года. На этом фоне евро упал ниже 1,12 доллара, достигнув минимума с мая 2025 года.
Выборы в Бразилии: неожиданный поворот вправо
В Бразилии произошла политическая сенсация. В первом туре президентских выборов, состоявшемся 4 октября, правый сенатор Флавиу Болсонару, сын бывшего президента Жаира Болсонару, неожиданно обошел действующего левого президента Лулу да Силву, набрав 47,1 процента против 45,1 процента. Второй тур назначен на 25 октября.
Wall Street уже пересматривает прогнозы. JPMorgan ожидает укрепления бразильского реала до 4,90 за доллар в случае победы Болсонару и ослабления до 5,50 при переизбрании Лулы. Индекс MSCI Brazil прибавлял в среднем 0,25 процента каждый день, когда Болсонару набирал очки в опросах.
Для России это может иметь последствия, учитывая позицию Бразилии в БРИКС и ее роль в глобальной торговле. Эксперты отмечают, что на экономические связи с Москвой смена власти вряд ли повлияет, но политический вектор региона может измениться.
Минфин увеличивает покупку валюты в шесть раз: давление на рубль
На этом фоне российский Минфин объявил о резком увеличении покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила. С 7 октября по 6 ноября министерство направит на эти цели 279,42 миллиарда рублей, что в шесть раз больше сентябрьского объема. Ежедневный объем покупок составит 12,7 миллиарда рублей против 2,5 миллиарда в сентябре.
Аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова отмечает, что дорогая нефть обеспечивает приток нефтедолларов, поэтому Минфин переходит к более активной покупке валюты, что неблагоприятно для курса рубля. Тем не менее вероятность достижения долларом отметки 100 рублей оценивается как низкая, экстремальных колебаний курса в октябре не ожидается.
Нефть Urals выше 92 долларов: временная поддержка бюджета
Цена российской экспортной нефти Urals в сентябре составила 92,08 доллара за баррель, что на 33 доллара выше заложенных в бюджет 59 долларов. Это поддерживает нефтегазовые доходы и помогает сдерживать дефицит бюджета, который Минфин повысил до 7,3 триллиона рублей, или 3,2 процента ВВП.
Однако аналитик Freedom Global Владимир Чернов предупреждает: «Дорогая нефть оказывает федеральному бюджету временную поддержку, но закладывать ее в постоянное увеличение расходов пока не приходится». Прогноз на ближайшие месяцы: Brent в диапазоне 90-110 долларов, Urals - 80-100 долларов.
Инфляция: главный риск для рубля
Инфляция в России остается главным риском. По сентябрьскому опросу «инФОМ» для ЦБ, россияне ожидают роста цен в ближайший год на 14,2 процента, а фактический рост цен за последний год оценивают в 15,1 процента. Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что инфляция способна замедлиться до целевых 4 процентов при средней ключевой ставке 10,5-12,5 процента, что соответствует ориентиру регулятора на 2027 год.
Аналитики «Финама» ожидают, что до конца года ключевая ставка останется на уровне 14 процентов, а инфляция составит 6,8-7,5 процента. Возвращения Банка России к снижению ставки ждут только весной 2027 года.
Глобальный контекст: долг на уровне Второй мировой
Все эти процессы происходят на фоне глобального роста долговой нагрузки. Международный валютный фонд предупреждает: мировой государственный долг достигнет 100 процентов ВВП к 2029 году - уровень, который ранее наблюдался только после Второй мировой войны. За последние три года процентные платежи выросли почти вдвое - с 2 до 3 процентов ВВП, сокращая средства, доступные для образования, инфраструктуры и других инвестиций.
Для России это означает, что глобальный рост стоимости заимствований и укрепление доллара создают дополнительные риски. Капитал может уходить из рисковых активов в пользу американских Treasuries, что ослабляет валюты стран с формирующимися рынками, включая рубль. Для российских экспортеров высокая нефть - это плюс. Для бюджета - дополнительные доходы. Но для компаний, имеющих внешний долг, рост ставок означает удорожание обслуживания. А для российских граждан ослабление рубля означает ускорение инфляции, которая, по прогнозам, может достичь 6,8 процента к концу года.
Рынки вступают в период повышенной волатильности. На этой неделе внимание будет приковано к протоколу заседания ФРС, данным по деловой активности в США и Европе, а также к развитию ситуации во Франции. Россия будет следить за этим со стороны, но последствия будут ощущаться и здесь.
