Рынок драгоценных металлов переживает сильнейшее потрясение со времен Великой рецессии. Текущий март может стать для золота самым провальным месяцем с 2008 года. Причина кроется в парадоксальной рыночной реакции на эскалацию конфликта на Ближнем Востоке.
По данным аналитиков, спотовые цены на золото в марте демонстрируют падение на уровне 14,6%. Это самый значительный месячный спад с октября 2008 года, когда во время финансового кризиса драгоценный металл подешевел на 16,8%. Основной причиной такой динамики стал исторический кризис в сфере энергоснабжения, спровоцированный боевыми действиями в Иране. Сложившаяся ситуация отпугивает инвесторов, которые ранее делали ставку на скорое смягчение денежно-кредитной политики.
Во вторник, несмотря на общую негативную динамику месяца, рынок показал временный отскок. Фьючерсы на золото выросли на 1,9%, достигнув отметки 4646,10 доллара за унцию. Промышленный индекс Доу-Джонса также прибавил 514 пунктов, или 1,1%. Рост котировок был вызван заявлениями президента США о том, что активная фаза войны в Иране может завершиться в ближайшее время.
Однако аналитики предупреждают, что этот рост может оказаться краткосрочным. Главная проблема для держателей золота заключается не в самой геополитике, а в ее последствиях для инфляции и монетарной политики. Обычно повышенная напряженность в мире играет на руку защитным активам, но текущий конфликт спровоцировал энергетический кризис в Ормузском проливе. Цены на нефть преодолели отметку 100 долларов за баррель, а стоимость бензина достигла 4 долларов за галлон, что является максимумом с 2022 года.
Рост инфляционного давления заставляет инвесторов пересматривать ожидания относительно действий Федеральной резервной системы. Золото традиционно чувствует себя лучше всего в периоды снижения процентных ставок, однако сейчас такие перспективы отдаляются.
Эксперты отмечают, что до эскалации, произошедшей 28 февраля, рынки прогнозировали как минимум два снижения ставки в 2026 году. Теперь же, согласно точечной диаграмме ФРС, участники рынка закладывают в цены лишь одно снижение. Эти опасения перевешивают геополитические риски, оказывая давление на котировки.
Кенин Спивак, председатель и генеральный директор SMI Group, в интервью The Post объяснил текущую ситуацию сочетанием нескольких факторов. По его словам, пока доллар продолжает укрепляться, конфликт в Иране остается локальным и воспринимается как довольно краткосрочный, а процентные ставки сохраняются на относительно высоком уровне, золото будет дешеветь.
Тем не менее не все участники рынка видят в происходящем повод для пессимизма. Трейси Шухарт, старший экономист NinjaTrader, считает нынешнее падение не разворотом многолетнего тренда, а сменой позиционирования игроков. В интервью изданию она отметила, что рынок покинули спекулятивные деньги, вложенные с использованием кредитного плеча, а также инвесторы, гнавшиеся за сиюминутной выгодой. Их уход, по мнению эксперта, создал самую привлекательную возможность для накопления позиций с конца 2023 года.
Крупные инвестиционные банки сохраняют долгосрочный оптимизм. Аналитики Goldman Sachs подтвердили свой прогноз, согласно которому к концу 2026 года цена на золото достигнет 5400 долларов за унцию.
Ключевым фактором неопределенности остается продолжительность военного конфликта и его последствия для энергетической инфраструктуры региона. Даже в случае прекращения активных боевых действий высокие цены на нефть могут сохраниться, поскольку восстановление поврежденных объектов на Ближнем Востоке потребует значительного времени.
На этом фоне появляются противоречивые сигналы от политического руководства. С одной стороны, президент США заявил, что сделка с Ираном близка к заключению. С другой стороны, он предупредил о возможности нанесения ударов по иранским электростанциям и нефтяным скважинам в случае провала переговоров по возобновлению судоходства через Ормузский пролив.
По данным Wall Street Journal, президент уже сообщил своим помощникам, что готов прекратить военную кампанию, даже если Ормузский пролив, через который транспортируется около 20% мировой нефти, останется практически закрытым. Белый дом пока не дал официальных комментариев по этому поводу.
Таким образом, текущая ситуация на рынке золота демонстрирует редкий случай, когда геополитическая война играет против традиционного защитного актива, уступая место борьбе с инфляцией и ожиданиям от монетарной политики ведущих мировых центробанков.
