18+
  1. «Слабое звено» девальваций

«Слабое звено» девальваций

«Слабое звено» девальваций
Курс доллара на торгах на Московской бирже сегодня поднялся выше 66 рублей, евро приблизился к 75. Российская нацвалюта продолжает следовать за нефтяными ценами, а Brent вновь поползла вниз. «Деревянный» остается одной из самых слабых валют в «гонке» девальваций – даже украинская гривна нынче не переживает такого падения.

Первый день осени не добавил российской нацвалюте позитивных настроений – рубль продолжает «мотать» возле отметки 66 за доллар, за евро на торгах предлагают плюс-минус 74 рубля. При этом стоимость «черного золота» слегка снижается на фоне слабой макроэкономической статистики по Китаю, пытаясь удержаться около отметки в 52 доллара за баррель сорта Brent. Накануне, напомним, доллар за несколько часов опустился до 63,7 рублей на фоне нефтяного скачка выше отметки в 54 доллара.

Аналитики считают, что сентябрь будет неспокойным и насыщенным событиями для рубля: корпоративный сектор должен выплатить 16 млрд долларов внешнего займа, а на 11 сентября назначено заседание Центробанка РФ по ключевой ставке, дальнейшее снижение которой наверняка приведет к росту основных валют относительно российской.

Вслед за рублем ослабевает и другая сырьевая валюта – казахстанский тенге: максимальный курс продажи доллара в обменниках Астаны достиг 239,5 тенге, евро – 274 тенге. Причем в некоторых банках уже нет американской и европейской валюты для обмена. По данным Нацбанка РК, средневзвешенный курс российского рубля в июле не превышал 3,27 тенге, в августе – 3,10 тенге (сегодня рубль окреп до 3,59 тенге). Напомним, 20 августа правительство РК приняло решение о переходе к плавающему курсу нацвалюты и отмене валютного коридора. За один час тенге подешевел на рекордные 35,5% - доллар вырос с 188 тенге до 255,26, почти достигнув исторического максимума.

Курсовая стабильность казахстанской нацвалюты, как известно, возможна лишь при высоких ценах на нефть и металл. Как и в случае с Россией, обесценивание денег вызывает сырьевой характер экспорта обеих стран. «Рубль и тенге – это сырьевые валюты, весьма чувствительные к изменению цены на нефть. В случае с тенге девальвация прошла резко из-за отмены коридора, а рубль падает плавно, поскольку нет жесткой привязки к доллару/евро», – говорит ведущий эксперт управления казначейства и финансовых учреждений ОТП Банка Максим Давлад.

Казахстан последним из крупных стран СНГ включился в «гонку» девальваций из-за ослабления рубля и юаня - валют двух важнейших торговых партнеров республики. Промедление со снижением курса тенге привело к ограничению импорта товаров из России и падению конкурентоспособности казахстанской продукции. По сути, Астану просто вынудили включиться в валютную войну на пространстве СНГ, чтобы не довести до краха собственную экономику.

Решение Казахстана может нести риски и для российской экономики – из-за переоценки активов банкам РК может потребоваться докапитализация, а это наверняка коснется «дочек» наших компаний, которые работают в зоне тенге. Тем более в третьем квартале российский рубль выступает хуже всех среди основных валют, отмечают аналитики. И хотя многие страны с развивающейся экономикой, в ожидании роста ключевой ставки в США, предпочли ослабить свои валюты, чтобы стимулировать экспорт и избежать массированных интервенций – рубль уже называют чуть ли не самой слабой валютой в мире.

Напомним, за последние три месяца доллар прибавил 27% по отношению к российской валюте. С августа прошлого года самые слабые валюты в России (на 81,7% доллар укрепился к рублю), Белоруссии (71%), Украине и Колумбии (66%), Бразилии (60%). Отдельная история – украинская гривна, которая за последние два года ослабла почти втрое. Но Украина и девальвировала свою валюту одной из первых в мире, и, считают местные аналитики, падать дальше некуда. Тем более Киеву, как известно, удалось завершить тяжелые переговоры с частными кредиторами с успехом для себя – долг страны будет реструктуризирован без дефолта.

В конце минувшей недели курс украинской валюты составлял 3,27 рублей, сегодня – уже 3,07. А пара «гривна – доллар» выглядит так: 21,75 – 1 USD. Кстати, в лучшие для Незалежной времена, давали почти шесть рублей за одного «владимира» (на купюре в одну гривну изображен князь Владимир Великий), но теперь, по всей видимости, даже вероятная искусственная поддержка украинской валюты Соединенными Штатами не помогает.

«Хотя и рубль, и гривна пережили девальвацию, но по разным причинам, - рассказал «Веку» украинский политолог Сергей Слободчук. - Во-первых, Национальный банк Украины осуществил резкую девальвацию сразу же после государственного переворота в феврале 2014 года, после того, как Верховная Рада назначила новым главой НБУ бывшего коменданта Майдана Степана Кубива. Во-вторых, с учетом того, что за переворотам стояли интересы зарубежных игроков, можно смело утверждать, что и девальвация гривны - заслуга внешних сил. То есть, США, Великобритания, Франция, Германия, другие страны ЕС с помощью игры на курсе «гривна-доллар» и «гривна-евро» начали регулировать цену на украинский металлопрокат и другую экспортную продукцию.

И, наконец, украинские власти такая ситуация, когда курс рухнул с 8,05 (при премьере Николае Азарове и главе НБУ Сергее Арбузове в январе 2014 года) до почти трехкратного показателя, совершенно не волнует. Единственные признаки какой-либо реакции проявились только в марте 2015 года, когда курс на черном рынке подпрыгнул до 40 гривен за доллар, и население начало всерьез волноваться. В целом же, ни один чиновник или владелец/директор коммерческого банка не были наказаны ни за валютные спекуляции, ни за обвал курса национальной валюты. Хотя владельцы многих банков (и их «крыша» в лице чиновников) заработали миллиарды на обвале курса гривны и спекуляциях, когда государственное рефинансирование пускали на покупку-продажу доллара и евро».

Вызывает удивление то, что рубль падает чуть ли не наравне с гривной, которую тянут вниз конфликт на востоке Украины, высокая инфляция, затяжное падение промышленного производства, внешний долг и треск банковской системы. Это «заслуга» российских властей, или ситуация в экономике соседних государств, по сути, одинаково сложна? Как пояснил «Веку» доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС при президенте РФ Сергей Хестанов, слабый рубль очень полезен и для бюджета, и для экспортеров. «Половина наполнения федерального бюджета - поступления от экспорта. Ослабление рубля приводит к тому, что меньшее число долларов от экспорта меняется на то же самое число рублей. А поскольку расходы бюджета рублевые, его устойчивость возрастет», - говорит эксперт.

«Суммарная девальвация рубля, тенге и гривны сопоставима – гривна так вообще упала намного сильнее, если смотреть данные с начала 2014 года, а не пытаться делать далеко идущие выводы из колебания рубля на бирже за пару дней, - пояснил «Веку» аналитик ИХ «Финам» Антон Сороко. - Тогда как по факту на Украине гривна несвободно конвертируема, а объем сделок на валютном рынке Казахстана предполагает, что его свободная конвертация является не более чем номинальной».

«Украина договорилась с кредиторами о списании 3,8 миллиарда долларов госдолга из 19,3 миллиарда долларов, а выплата оставшейся части перенесена на 2019-2027 годы, - рассказал «Веку» ведущий аналитик Калита-Финанс Алексей Вязовский. - Это хорошая новость для гривны и для экономики Украины, так как договоренность с кредиторами открывает возможности новых займов у международных организаций типа МВФ. Поэтому нет никакого парадокса в том, что гривна не падала и не падает, так как рубль. Что касается тенге, то он девальвировал на 60 с лишним процентов, что весьма существенно для столь небольшой страны, как Казахстан. После девальвации правительство объявило о ряде популистских инициатив (вроде конвертации всех вкладов в банках, которые были номинированы в тенге, в доллары). Очевидно, что это может успокоить население и привести к росту национальной валюты («цену» подобного роста оставим за скобками). Единственные, кто ничего не делает в связи со сложившейся ситуацией на внешних рынках - монетарные власти России. Мы не увидели никаких интервенций, ограничений капитальных операций, ни-че-го. Даже заявлений о планах - и тех не было. Результат подобного «ничего» - на табло обменников».

«Гривна укрепляется, потому что Украина реструктуризировала свой государственный долг, добившись его частичного списания, - подтвердил «Веку» аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов. - На Казахстан никто не накладывал экономических санкций и его экономика объективно в лучшем положении, чем российская. Сейчас тенге укрепляется вместе с нефтью, рубль - тоже. При этом, конечно, действия ЦБ РФ пока не понятны. За первые две недели августа он увеличил валютные резервы на 5 млрд., что стало существенным, а может и основным фактором ослабления рубля с 60 до 70 рублей за доллар США.

ЦБ в начале июня удивил уже заявлением о необходимости увеличения резервов до $500 млн. с нынешних $362 млн. Цель - гарантировать стабильный курс, когда будет происходить отток капиталов из России за границу. Теперь регулятор будет покупать доллары и, следовательно, «валить» рубль. А вообще значение курса зависит от того, сколько денег напечатали в самом начале. На Украине первоначальный курс был 2 гривны за доллар, а у нас в 90-х рублей напечатали на весь СССР, а он развалился и рубли остались только в России. Поэтому и последовало несколько деноминаций».

«Представляется, что укрепление доллара в последние несколько месяцев было вызвано не объективными, а скорее политическими причинами, - отмечает в беседе с «Веком» независимый аналитик Дмитрий Адамидов. - Уже давно обсуждается вопрос о том, что в мировой финансовой системе должны произойти крупные реформы, которые затронут в первую очередь валютный рынок. Старт преобразований многие наблюдатели ожидали едва ли не 15 сентября этого года, когда МВФ будет в очередной раз пересматривать корзину валют, входящих в SDR (специальные права заимствования – расчетная квази-валюта, используемая внутри МВФ). Но даже если в сентябре не произойдет ничего особенного, все равно в ближайшее время на повестке дня стоит передел сфер влияния в мировых финансах. Причем, этот процесс не хаотичный, а вполне управляемый. И, видимо, последовательная девальвация всех мировых валют (кроме евро) по отношению к доллару США является первой частью общего плана, о котором мы пока можем только догадываться.

То, что российская валюта упала больше остальных – это целиком «заслуга» Правительства и ЦБ. Мне представляется, что обе волны девальвации (в конце 2014 и сейчас) были проведены крайне неаккуратно и при прочих равных условиях потери населения и реального сектора могли бы быть существенно меньшими. В частности, мы могли бы добиться тех же бюджетных и макроэкономических результатов, имея сегодня курс рублей на 10-15 меньше, если бы одновременно с либерализацией валютного рынка проводили бы институциональные реформы (прежде всего, налоговую и банковскую реформы а также реформу государственного управления, которая тоже давно назрела и даже перезрела). Но видимо это не является приоритетом государственной политики на данном этапе», - заключает экономист.

Российские чиновники привычно ссылаются на западные санкции, объясняя «покраснение» всех рыночных показателей. Однако, кажется, что больше всего карательных мер против России ввела сама Россия в лице ЦБ РФ и экономистов в правительстве. Как показывает международная практика, простая девальвация нацвалюты отнюдь не приводит к оживлению производства или бешеному потоку инвестиций. Было бы неплохо подкрепить ее комплексом мер по повышению конкурентоспособности производства и адекватной промышленной и денежно-кредитной политикой. В противном случае мы получаем взрыв инфляции, обесценение сбережений и развал банковской системы. И целую порцию очередных обещаний и ответных запретов, которые снова служат граблями только для самих россиян.